杠杆的理解及风控指南
1. 单利和复利之别
假设投资标的A不间断连续涨幅50%多；
初始资金100万，杠杆10倍。
在第一个涨幅10%的时候结算，本利是100+100*10%*10=200万。
此时重新将200万加10倍杠杆，在第二个涨幅10%的时候结算，本利是200+200*10%*10=400万。
此时重新将400万加10倍杠杆，在第三个涨幅10%的时候结算，本利是400+400*10%*10=800万。
此时重新将800万加10倍杠杆，在涨幅10%的时候结算，本利是800+800*10%*10=1600万。
此时重新将1600万加10倍杠杆，在涨幅10%的时候结算，本利是1600+1600*10%*10=3200万。
大部分杠杆投资者只加了第一次杠杆，后面选择坐看风云。
本金加利润收益为100+100*10*（1.1^5-1）=710万。
而胆肥的大佬不断追加杠杆，同样5个10%涨幅，最终本金加利润为3200万。
追加杠杆其实就是100万*2^5=3200万。
很多人非常清楚正常资产的复利效应（不加杠杆），但很少想明白或者运用加杠杆的复利效应。
当然，现实里没有这么理想的涨幅情况，一般也没有这么高的杠杆，以上例子只为说明，赚一笔大的，胆子必须肥，实践中为避免爆仓，杠杆最多放到3-5倍，不过鉴于一波周期，很多商品的涨幅也很容易百分之几百的涨，期间通过多次重新加杠杆，几十万做到上亿，是有这个机遇的，并不是天方夜谭。
我也说了，基本上难见做周期的大佬善终。
我觉得是因为大佬对自己的判断太自信了。对最大回撤预计不足。黑天鹅终会发生。
或者说：杠杆出问题的根本原因是追涨不杀跌。
10倍杠杆，回撤10%就爆仓了。
这时投资界另一个经典名言出现了：你可以赚无数个100%，但只能亏一次100%。
10倍杠杆的话，就是你只能亏一次10%。
控制风险
传统杠杆是时点杠杆，只有买入那一刻的时点是准确的杠杆，后面只要投资标的有走势变动，实际杠杆就已经变了。
比如刚开始我有100元，我借了100元，一共200元，这时自有资金：借款是1：1的杠杆；
情境1：投资标的涨了50%，我账面一共有了300元资金，其中200元是我的资产，100元是借款，这时候自有资金：借款是2：1的杠杆，实际杠杆变小了，所以我的平仓风险也是变小的。
情境2：投资标的跌了50%，账面只剩下100元，其中我的自有资金已经是零，剩下的100元都是借款。这个时候借你钱的人，做的动作肯定是平仓，不然就要亏到他的资金了。
用上段的话来说就是，2倍杠杆的话，就是你只能亏一次50%。为什么会这样呢，看情境3就明白了。
情境3：投资标的跌了25%时，账面只剩下150元，其中50元是自有资产，100元是借款，这时候自有：借款是1：2的杠杆，实际杠杆变大了，继续跌的话，被平仓的风险也跟着变大了。（此时由于金融机构风控要求，会要求补充保证金之类的，不然再继续下跌就爆仓了，爆仓就是情境2）。
风控上应该怎么做？
再重温一遍：在跌了25%的时候，我一共只剩下150元，其中50元是我的资产，100元是借款，这时候自有：借款是1：2的杠杆，实际杠杆变大了，风险也跟着变大了。
如果想保持2倍杠杆，鉴于我自有资金只有50元了，借款仍是100元，所以我应该还掉50元借款，保留50元借款，这样使得自有资金50元：借款资金50元仍是1：1，平仓风险不变。
这里很多人就想不明白了，那涨回去我不是亏了吗？
也就是经典杠杆基金回到原点会磨损的认知问题。
这个时候，你想的应该是活下来，而不是红了眼去赌涨回来。
死人没有话语权。
在情境3的基础上，如果线性叠加再跌25%，不平衡杠杆的话，我已经被平仓，上桌的机会都被剥夺了，变成情境2，死了。但如果我做了平衡杠杆的操作，我还有自有资金25元，借款50元，还能留在桌上玩。
留得青山在，不怕没柴烧，杠杆平衡永不败。
如果你知道凯利公式，仔细体会下，本质相通，都是考虑如何去永续的战斗，永续的仓位管理。
下跌减仓这个动作很重要很重要，它是保命的。
它的最差情况只会趋零，但绝不会爆仓。
同样的，回到原点会磨损，是不是反过来说明这个标的长期并不怎么样呢？长牛的资产，追加杠杆的收益是远大于时点杠杆的。
我想给杠杆基金换个名字，更适合它的名字叫风险恒定基金。再展开就是平仓风险恒定基金。
*表面看着是杠杆平衡，实际上核心是风险平衡。 *
此外还有很重要的一点，杠杆大部分情况下是有成本的，所以精明的投资者总觉得不够好，接受9债1购的思路的人多，但我真心觉得杠杆基金的思路是被低估的。
相信我，基于杠杆基金原理的香草产品很香，从前的分级基金也很好，可惜被部分人拉横幅拉没了。
都属于投变框架，没有高下之分，只不过用法略有差异。
杠杆基金的表现非线性，比如1.2X的收益并不是1X的1.2倍。反过来，亏损也不是线性，越跌，调整后的仓位越少，所以不会爆仓。
来回波动的损耗挺大的，中证500本身近5年也没啥增长，就是来回晃荡，3X杠杆虽然吃到了更多的贴水，但3X的来回波动磨损太大，最终收益不如2X杠杆。
还是要想明白你是靠什么赚钱的？
像我一直说，更强的指数，更厚的安全垫。
这句话其实总结的很好了，并且一样可以用于杠杆。
杠杆有成本
长期角度看，我赌的就是他们的内生价值会超过波动损耗和杠杆成本之和。